Los mercados parecen bastante optimistas ante la posibilidad de que los n煤meros de inflaci贸n sean temporales, dice Christian Scherrmann, U.S. Economist en un informe de DWS.
Las expectativas de inflaci贸n impl铆citas que reflejan los bonos del Tesoro estadounidense ligados a la inflaci贸n para los pr贸ximos diez a帽os han pasado de superar el 3% en abril a caer por debajo del 2,5% en la actualidad, explica el experto.
Adem谩s, la brecha con respecto a la inflaci贸n registrada es m谩s amplia que nunca, 鈥渓o que nos indica que el mercado sigue creyendo que la inflaci贸n es temporal鈥, alerta Scherrmann.
El 铆ndice de precios al consumo (IPC) se ha moderado 煤ltimamente: tras alcanzar el 9,1% en junio, cay贸 hasta el 8,5% en julio. De hecho, la tasa de inflaci贸n b谩sica lleva reduci茅ndose desde marzo, aunque muy poco a poco.
Los mercados estiman que el tipo de inter茅s de referencia de la Fed tocar谩 techo en el 3,7% en marzo del a帽o que viene y sit煤an la primera bajada de tipos en la segunda mitad de 2023.
鈥淐reemos que est谩n siendo demasiado optimistas鈥, comenta el economista del grupo alem谩n.
鈥淓n nuestra opini贸n, la desaceleraci贸n que se espera que experimente la econom铆a estadounidense el a帽o que viene no bastar谩 para disipar el temor a la inflaci贸n. Los inversores y los consumidores probablemente tendr谩n que lidiar con la inflaci贸n durante bastante tiempo鈥, expone Scherrmann.聽
Por otro lado, el informe resalta que en momentos de crisis, las ayudas gubernamentales son bienvenidas. Sin embargo, no salen gratis, como demuestra la inflaci贸n estadounidense.
鈥No se puede decir que los expertos en comunicaci贸n de la Casa Blanca no son valientes. Bautizar el paquete de est铆mulos firmado por Joe Biden el 16 de agosto 芦Ley para la Reducci贸n de la Inflaci贸n禄 (Inflation Reduction Act o IRA), es, sin duda, arriesgado鈥, opina Scherrmann.
Seg煤n el experto, el nombre apunta directamente a una de las mayores preocupaciones de los estadounidenses, lo que dificulta que los republicanos se opongan. 驴Qui茅n no querr铆a reducir la inflaci贸n? Pero tambi茅n podr铆a hacernos pensar que no es m谩s que un truco de marketing.
芦Si nos fijamos bien, es f谩cil entender por qu茅 hay quien opina que esta ley tan general es una versi贸n light del programa Build Back Better (BBB), el multibillonario plan de gasto propuesto por la administraci贸n Biden que finalmente no logr贸 salir adelante en el Congreso禄, agrega.
La IRA contiene muchas medidas relacionadas con gasto p煤blico, inversi贸n en infraestructuras, fiscalidad y pol铆ticas sanitarias y medioambientales, y muy pocas contra la inflaci贸n.
Aun as铆, seg煤n las estimaciones del Comit茅 para un Presupuesto Federal Responsable (CRFB), esta ley permitir谩 reducir 305.000 millones de d贸lares de deuda nacional en diez a帽os, superando as铆 una de las principales objeciones con las que se encontr贸 el BBB, que s铆 habr铆a incrementado sustancialmente la deuda nacional.
Curiosamente, los dos grandes programas de ayuda contra los efectos del covid que se aprobaron en 2020 y 2021 no se preocuparon mucho por la deuda gubernamental o la inflaci贸n, estima el economista de DWS.
芦A lot helps a lot禄 (芦mucho ayuda mucho禄) fue el lema con el que el gobierno intent贸 entonces abordar el que era el mayor problema en aquel momento: en dos meses, 30 millones de personas solicitaron prestaciones por desempleo.
Los hogares fueron los m谩s beneficiados por los generosos paquetes de ayuda y, como ilustra nuestro Gr谩fico de la Semana, estas d谩divas gubernamentales superaron con creces la p茅rdida de renta agregada de las familias.
Aunque a los consumidores estadounidenses les encanta gastar, casi no pudieron hacerlo durante el confinamiento, lo que dispar贸 la tasa de ahorro. El frenes铆 consumista tuvo que esperar hasta la primavera de 2021, cuando el miedo al COVID-19 empez贸 a remitir y la econom铆a se recuper贸, avivando la inflaci贸n.
La demanda acumulada y una oferta a煤n a medio gas justificaron la narrativa sobre la naturaleza temporal de la inflaci贸n. Sin embargo, esta inflaci贸n temporal acab贸 convirti茅ndose en la m谩s alta de los 煤ltimos 40 a帽os, lo que ha obligado a la Fed a endurecer sustancialmente su pol铆tica monetaria desde principios de a帽o.
Por Funds Society, Miami